卓越亚马逊书网

黄页网络免费站

Selroti : is a business, 一枝梅归来 available in dark and light version.

事件 :2019年12月CPI、PPI同比分别为4.5%、-0.5% ,环比皆持平 ,CPI 、PPI低于市场预期,我们认为: CPI:猪肉价格回落缓解通胀压力 。12月CPI同比上涨4.5%  ,与前值持平 ,低于市场预期的4.7% 。从环比看,12月CPI环比由上月涨0.4%转为持平,显著低于2010-2018年的季节性规律 。分项看,食品分项环比为 -0.4%,大幅低于同期季节性规律均值1.15%。前期超涨的猪价随着供给端改善,价格逐渐回落 ,同时带动畜肉同比涨幅下降,禽肉、蛋类等替代蛋白价格下滑,拉低整体食品分项。鲜菜、鲜果价格受冷空气及大范围降雪影响,环比上涨10.6% 。 PPI:同比降幅缩窄 ,食品成PPI主要拖累。12月PPI同比为-0.5%,较上月降幅缩窄0.9% ,其中生产资料同比-1.2% ,降幅较上月明显缩窄 ,这主要受11月油价回升和前期油价基数效应减弱的影响。从结构来看 ,生活资料出厂价格环比全面下跌 ,其中食品类环比下跌最显著 ,主要源于猪肉价格回落带动食品分项整体价格下跌  。生产资料中的加工和采掘业出厂价格环比较上月有所回升,其余分项环比由负值转为持平,反映生产端有一定改善 。 展望 :猪价短期内已不再是主要矛盾 ,原油价格影响上升 。猪价是2019年影响CPI的核心变量,如无二次猪瘟影响,其对CPI冲击最大的时候已经过去 。据兴业证券农业组预测 ,春节前猪价中枢或小幅反弹,但生猪产能恢复顺畅  ,猪价继续大幅上涨可能性较小。同时 ,替代品禽肉、鸡蛋供给持续快速增长,价格趋势转弱,也有望对冲部分猪价上涨的压力 。另外 ,如我们在《20191210 _4.5%之后 ,明年通胀怎么看》中所提示的,由于前期猪价涨幅较大 ,导致猪肉同比权重可能将从二季度后期开始升高 ,猪价的回落或拖累CPI后续快速下跌。 短期内,原油或代替猪价成为影响通胀走势的主线。如我们在《20191004 _当逆周期调节遇上结构性通胀》中所述 ,中国40%的原油进口来自中东地区,目前中东的紧张局势可能拉动油价上涨,推升PPI和CPI上行。但原油价格波动较大  ,是否持续维持在高位还有待观察。另外,受逆周期调节政策和专项债提前下发的刺激,生产或将回暖,年初PPI同比将大概率回正。 风险提示:二次猪瘟爆发;中东局势恶化;国内政策超预期。(文章来源:王涵论宏观) (责任编辑 :DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

日产2021免费一二三四区
icon1

熟女控

icon1

鲤鱼乡撞击敏感点跪趴

【中信证券明明  :居民存款哪里去 ?投资怎么投 ?】近年来我国居民净资产累积速度开始减缓 ,居民部门抵御风险的能力可能遭到削弱 。一般来说 ,净资产是判断微观主体资产负债情况的重要指标 ,居民部门净资产累积的趋弱在长期内可能逐步削弱居民部门的抗风险能力。但是 ,净资产累积并不是一个确定性的指标,居民资产结构(在我国就是住房资产过于庞大)及其演化(未来收入将如何配置)是更加值得研究的问题。 2019年10月30日 ,《中国家庭财富调查报告2019》发布。报告中显示房产在家庭财富中的占比很高,但是在“房住不炒”和房地产长效调控机制逐渐成熟的未来 ,居民资产从房地产向金融资产逐渐转移是大势所趋。长期来看居民资产负债表扩表仍然面临阻力,同时居民资产向金融资产的转移长期来看也将压制各类资产收益率。 居民资产负债表结构与特征:①居民资产总量快速增长 ,非金融资产增速开始超过金融资产增速;②从资产内部结构来看 ,居民部门实物资产超过9成都是房产,金融资产超过半数都是存款,实物资产仍然是居民总资产的主要组成部分。 近年来我国居民净资产累积速度开始减缓 ,居民部门抵御风险的能力可能遭到削弱 。一般来说 ,净资产是判断微观主体资产负债情况的重要指标,居民部门净资产累积的趋弱在长期内可能逐步削弱居民部门的抗风险能力 。但是 ,净资产累积并不是一个确定性的指标 ,居民资产结构(在我国就是住房资产过于庞大)及其演化(未来收入将如何配置)是更加值得研究的问题 。 在剔除涨价因素后,我们发现居民资产向金融资产的转移可能长期存在 。因为住房在居民总实物资产中的占比长期超过92% ,我们因此利用利用住房价格变动剔除实物资产的涨价因素;同时,存款以及股票是居民金融资产的主要组成部分 ,我们利用上证综指、存款基准利率来修正居民金融资产的涨价因素。实际上自2001年开始 ,居民就更倾向于增加对金融资产的配置,而如果将2007年、2014年的两轮大牛市因素剔除掉 ,居民在过去20年间始终在不断的增配金融资产。 为何中国家庭如此偏爱存款?居民的金融资产几乎全部都是存款 ,这可能与房地产购置是一体两面的 。我们认为居民偏爱存款不仅仅是可投资金融产品较为缺乏的缘故,由于居民购房大概率要举借贷款 ,举借贷款直接为居民部门支出施加了预算约束:由于我国安土重迁的传统以及个人破产制度尚未成熟 ,居民购房后均不愿意弃贷 ,故而收入有一大部分要为偿付房贷进行储蓄 。在下一个高收益资产领域明晰之前 ,就算居民部门由于对房地产配置相对减少腾出了部分储蓄,又依旧面临没有高收益产品可投的情况。 金融深化可能面临转折,未来居民金融资产配置可能会压低资产收益率 。如果我们用金融业增加值在全部GDP中的占比衡量一国金融化的深度。那么自1990年起,我国金融业增加值占GDP的占比从6%逐渐上升至了8%,该占比甚至已经超过了次贷危机前的美国。在后房地产时期 ,金融深化可能面临顶点  ,居民储蓄将从“必须存”到“无处投”转化 ,而更多的居民储蓄转向理财市场可能会压低各类资产收益率 。 后房地产时代居民资产负债表配置面临何种局势 ?房地产已经不再是居民部门的“财富标志” ,其价格波动的降低叠加“新动能未现”也将限制居民主动扩表。居民资产负债表层面的房地产财富效应逐渐减弱 ,房价波动率的逐渐下降将会限制居民主动扩表的意愿;后房地产时代的储蓄匹配房地产的需求逐渐减弱,在新动能牢固落地前 ,居民部门的理财需求可能会对各类金融资产收益率产生压制 。 正文 2019年10月30日 ,《中国家庭财富调查报告2019》发布。从我国居民家庭财产结构来看,城镇居民家庭房产净值占家庭人均财富的71.35%,农村居民家庭房产净值占比为52.28%。我们在前期专题《债市启明20200108- 如果房价止涨,居民资产何去何从?》中 ,对居民部门持有的房地产资产进行了详细分析,认为在“房住不炒”和房地产长效调控机制逐渐成熟的未来,居民资产从房地产向金融资产逐渐转移是大势所趋。在本篇中 ,我们将社科院居民资产负债表与《中国家庭财富调查报告》相结合 ,认为在金融深化面对拐点的当下,长期来看居民资产负债表扩表仍然面临阻力 ,同时居民资产向金融资产的转移长期来看也将压制各类资产收益率 。 居民资产负债表结构与特征 居民资产总量快速增长 ,非金融资产增速开始超过金融资产增速 。从2000年到2016年,我国居民的总资产实现了迅速的扩张 :①2000-2016年,居民总资产从28.68万亿元增长至318.59万亿元,扩张了超过11倍 ,实现了16.19%的年化增长率;②如果按照《中国家庭财富调查报告》中公布的居民资产增速计算,截止2018年居民总资产已经达到393.61万亿元;③虽然非实物资产在居民全部资产中的占比在50%以上,但是非实物资产在2000-2016年间的增速更快(金融资产增长了15.2倍,而实物资产仅增长了9.72倍),这种倾向在2014后开始更加明显  ,金融资产增速开始超越实物资产。在我国增长引擎逐渐从房地产以及其相关产业链转移后,居民部门边际资产配置已经逐渐向非实物资产转移。而从资产内部结构来看,居民部门实物资产超过9成都是房产,金融资产超过半数都是存款 ,实物资产仍然是居民总资产的主要组成部分。 我国居民净资产累积速度开始减缓 ,居民部门抵御风险的能力可能遭到削弱。我国居民部门借贷增速自2006年起就开始长期快于居民总资产增速,虽然总资产规模较总负债大很多 ,但是由于负债增速更快依旧导致我国居民净资产累积开始长期下行 ,净资产增速已经从2000年附近的超过20%逐步下降到2016年的11.87%。如果我们按照《中国家庭财富调查报告》对2017 、2018年居民净资产进行估计,那么2018年后由经济承压导致的居民总资产增速下滑将导致居民净资产增速下滑更多 。一般来说,净资产是判断微观主体资产负债情况的重要指标  ,居民部门净资产累积的趋弱在长期内可能逐步削弱居民部门的抗风险能力。但是,净资产累积并不是一个确定性的指标,美国次贷危机前居民部门的净资产增速甚至在13%以上,但次贷危机依旧造成了极大的冲击。因此居民资产结构(在我国就是住房资产过于庞大)及其演化(未来收入将如何配置)是更加值得研究的问题。 为何中国家庭如此偏爱存款 ? 居民资产向金融资产的转移可能长期存在 。上文中将实物&金融资产的增速进行比较实际上忽略了两类资产的涨价因素对其增速的影响。因为住房在居民总实物资产中的占比长期超过92%,我们因此利用利用住房价格变动剔除实物资产的涨价因素;同时 ,存款以及股票是居民金融资产的主要组成部分  ,我们利用上证综指 、存款基准利率来修正居民金融资产的涨价因素。在剔除新涨价因素后,我们发现实际上自2001年开始,居民就更倾向于增加对金融资产的配置,而如果将2007年、2014年的两轮大牛市因素剔除掉,居民在过去20年间始终在不断的增配金融资产。 居民的金融资产几乎全部都是存款 ,这可能与房地产购置是一体两面的。从《中国家庭财富调查报告》(2016-2019)来看,家庭部门储蓄占金融资产的占比从未低于8成 ,而且还有不断上升的态势。从居民部门资产负债表数据来看 ,存款基本占据了居民总资产的25% 。我们认为居民偏爱存款不仅仅是可投资金融产品较为缺乏的缘故,这可能与房地产购置是一体两面的 。由于居民购房大概率要举借贷款 ,举借贷款直接为居民部门支出施加了预算约束:由于我国安土重迁的传统以及个人破产制度尚未成熟,居民购房后均不愿意弃贷 ,故而收入有一大部分要为偿付房贷进行储蓄 。观察居民存款资产与住房资产的比例(2016年以后的数据利用M0  、居民存款以及商品住宅销售代替) ,这一比例长期保持在50%左右 ,居民部门为了每1元的房产,要预备0.5元左右的存款作为偿债准备 。当然,由于居民部门风险控制能力较差、投资能力也相对不足,因此有一些高收益金融产品难以深入居民部门也不难理解 。但我们认为在过去房地产拉动经济的经济发展模式下  ,房地产配置带动的储蓄需求是居民部门喜爱配置存款的主要原因 。而在后房地产市场,居民部门对房地产的配置可能会逐渐减少,但我国金融深化已经面临转折 。 金融深化可能面临转折,未来居民金融资产配置可能会压低资产收益率。如果我们用金融业增加值在全部GDP中的占比衡量一国金融化的深度 。那么自1990年起,我国金融业增加值占GDP的占比从6%逐渐上升至了8%,该占比甚至已经超过了次贷危机前的美国。我国利用土地财政 、房地产以及相关基建工程在房地产价格长期上涨的时期创造了大量了金融产品 ,极大的加深了我国金融化的深度 。但2015-2018年 ,新《预算法》的出台以及对金融行业全面监管的严格化限制了未来金融化的发展 ,而“房住不炒”以及房地产长效机制的实施则对房地产相关信用的供给进一步限制。在下一个高收益资产领域明晰之前 ,就算居民部门由于对房地产配置相对减少腾出了部分储蓄 ,又依旧面临没有高收益产品可投的情况 。在后房地产时期,居民储蓄将从“必须存”到“无处投”转化 ,而更多的居民储蓄转向理财市场可能会压低各类资产收益率。 后房地产时代居民资产负债表配置面临何种局势 ? 房地产已经不再是居民部门的“财富标志”,其价格波动的降低叠加“新动能未现”也将限制居民主动扩表 。观察居民部门房地产资产在居民总资产中的占比以及GDP增速,可以发现自2000年起房产占比对GDP增速有领先作用 :在“房地产拉经济”的时代 ,居民加杠杆购置房产 、房地产相关产业链以及房地产相关证券对经济有着极大的拉动作用 。但是这种趋势在近期开始有所逆转,虽然社科院国家资产负债表数据仅更新至2016年 ,但参考《中国家庭财富调查报告》中房产在居民总资产中的占比可得,2017年后房产占比实际上是在不断上行的 ,这显然与GDP增速GDP产生了脱钩。可以说,从居民部门资产负债表角度说 ,“房住不炒”以及长效机制下的房地产业对经济的拉动作用已经开始减小。进一步说 ,由于居民部门借贷是居民部门最重要的主动扩表方式 ,观察2005年至今的房价波动和居民部门总信贷增速的关系 ,可以发现二者基本呈现正相关:未来我国房地产价格大概率要进入波动缓和的年代 ,而失去了“买房等升值”这一途径的居民部门主动扩表的动力可能将会有所减弱。目前我国正处于经济结构调整期和新动能生成期 ,预计预计居民部门主动扩表的动力可能会有所减弱 ,同时存量储蓄可能会压低各类收益率 。 从资产负债率以及负债/可支配收入两个比值来看,近年来居民部门资产负债表风险有所上升。从国外经验来说 ,金融资产负债率(金融负债总额/金融资产总额)相较总资产负债率更能反应居民部门资产负债风险的高低;同时,由于我国居民负债中的中长期消费贷款(以房贷为主)占居民部门总负债的60%以上,因此我们还计算了“实物”资产负债率(居民住房资产/居民中长期消费贷款) 。从这两个比例来说,二者在2010年后均有较大幅度的上升(美国发生次贷危机时的金融资产负债率为29%左右)。由于各国的经济文化有极大的不同,我们认为直接的国际比较意义不大,但是居民部门资产负债率的全面上行至少预示着居民加杠杆的资产负债表风险越来越大。居民部门总负债和居民可支配收入比例是另一个衡量居民部门债务负担的方法 :如果资产负债率较高的同时总负债和居民可支配收入比例还能保持不变 ,那么负债的增加也是可持续的。由于缺乏2017年后的居民可支配收入数据 ,我们用社零总额代替可支配收入(二者的增速长期来看是一致的),观察这一比例我们可以推知截止2019年年末  ,总负债和居民可支配收入比例可能也进入了快速增长期 。 综上所述  ,目前居民部门资产负债表主要体现两大问题 :①居民资产负债表层面的房地产财富效应逐渐减弱 ,房价波动率的逐渐下降将会限制居民主动扩表的意愿;②后房地产时代的储蓄匹配房地产的需求逐渐减弱 ,在新动能牢固落地前 ,居民部门的理财需求可能会对各类金融资产收益率产生压制 。 未来展望 本篇结合了社科院居民部门资产负债表以及《中国家庭财富调查报告》 ,对居民部门资产负债表情况作了分析 。在过去20年间,我国居民总资产快速增长,实物资产配置以房产为主,金融资产配置仍然以存款为主 ,我们认为二者是房地产业大发展的共同产物。近期 ,居民部门对实物资产的配置可能有所减弱,房地产长效机制正在逐渐起效 。我们认为在金融深化面对拐点的当下 ,长期来看居民资产负债表主动扩表仍然面临阻力,同时大量资产向金融资产的转移长期来看也可能压制各类资产收益率 。(文章来源:明晰笔谈) (责任编辑:DF064) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。2019年四季度经济企稳 ,今年一季度有望边际向好 2019年11-12月部分工业产品价格环比反弹 ,11月/12月工业生产数据显示钢材 、汽车产量同比增速连续回升,11/12月PMI均回升到荣枯线以上,我们认为这些现象可能是政策刺激预期的提前反映 。四季度GDP同比增速持平为+6.0% , 2019全年经济增速+6.1%,我们预计2020全年经济增速可能在+6.2%左右,2020年一季度经济增速可能相对2019年四季度小幅回升 。一季度经济关注点:专项债的发行和落实应用;社融投放力度可能超市场预期;PPI和工业企业盈利拐点可能即将到来,库存周期有望在2020上半年转入补库阶段  。 12月社零名义同比增速8%,2019年全年8%,实际增速下降拖累经济 12月社零名义同比增速8%,同于前值;2019年社零同比增速为8%。12月与春节、购物节相关的烟酒饮料、化妆品等行业表现较好。2019年社零实际增速Q1至Q4季度均值为6.89% 、6.45%、5.7%和4.75% ,拖累经济增长。2019年除汽车以外消费增速9%。汽车与非汽车的分化是2019年消费最大特征 ,前者波动大 ,后者韧性强 。12月汽车消费增速转正 ,预计继续修复,负向拖累下降 ,除汽车外消费仍有韧性。我们认为2020年作为关键之年 ,政策稳增长诉求下 ,居民收入增速平稳 ,政策聚焦挖掘消费潜力 ,外部风险事件影响有限  ,综合分析 ,我们对消费未来走势不悲观。 工业生产延续回升,制造业投资在高技术制造业大规模投入下开始改善 2019年12月份工业增加值当月同比+6.9%,较11月份继续上行  。部分厂商对未来经济增长的预期向乐观方向转变 ,部分工业品原料和设备可能从2019Q4开始加大生产力度。2019年末冬季平均气温在近年来相对较高,也有利于开展工业生产 。高技术制造业投资始终维持较快增长 ,2019全年投资增速+17.3% ,对整体制造业投资增长的贡献率继续加大 ,2019年12月制造业投资在高技术制造业大规模投入下开始改善。2019全年基建投资累计同比+3.8% ,随着专项债新增额度加快发行、并落实形成实物工作量  ,这一积极的变化可能从今年一季度开始带来基建增速的上行。 房地产投资有望延续较强韧性 2019全年房地产投资同比增长9.9% ,2019全年地产投资的韧性明显高于当年初的市场预期  。地产企业销售情况仍较稳健,全年新开工、施工面积同比增速与1-11月基本持平 ,竣工面积同比由负转正 。从微观角度,房企仍有主动补库 、维持新开工和施工的需求,这也是房企得以回收预售款 、缓解现金流压力的重要途径,地产商的主动补库存意愿将对投资数据产生支撑  。另一方面 ,在当前因城施策的政策环境下 ,地方政府或根据自身情况适当放松地产政策 ,我们认为房价回落的城市政策放松的可能性最大  。 12月全国调查失业率5.2%,就业目标顺利达成 12月全国调查失业率5.2%,较11月上升0.1个百分点 ,上升原因系建筑业用工需求收缩所致 。2019年各月全国城镇调查失业率保持在5.0%-5.3%之间,顺利完成5.5%的失业率目标 。全年城镇新增就业1352万人 ,略低于2018年的1361万人 ,完成全年目标的122.9%。2019年12月24日国务院印发《关于进一步做好稳就业工作的意见》 ,提出“坚持把稳就业摆在更加突出位置,强化底线思维”,表明2020年稳就业仍将是全年经济工作的重点之一 。我们认为,随着企业盈利修复 、全球需求回暖以及地产政策的适度放松 ,2020年调查失业率中枢将有所下降。 风险提示 受基建投资可能不及预期 、地产投资可能超预期下行 、银行体系流动性向实体经济疏导路径不畅等因素影响 ,经济走势可能弱于预期。(文章来源:华泰证券宏观研究) (责任编辑 :DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

icon1

坐脸调教

色婷五月天
半妖乳娘电影
美女的全身
国语自产拍在线观看50页
日照天劫
四虎社区

get latest updates

see them all
  • Great 猫扑两性健康 Great People !!

    2019年 ,中国GDP占世界比重预计将超过16% ,中国经济增长对世界经济增长的贡献率预计将达30%左右。中国依然是全球经济增长头号引擎! 数字已然令人振奋,但仍不能代表中国经济的全貌 。用系统思维全面观察中国经济可以发现,这是高质量的发展、是协调共享的发展 。 一个底色更亮 、含金量更高的全面小康社会正向我们大踏步走来 。 ——全面看中国经济形势,既要看增速 ,更要看质量 。 为何中国经济风景这边独好 ?翻看中国经济“年报”可以探寻到其中的密匙——经济结构持续优化,转型升级加速蓄势,新动能澎湃迸发 。中国经济已经进入高质量发展新时代。 从中国经济“基本盘”看,2019年全国规模以上工业增加值比上年增长5.7%。其中,高技术制造业和战略性新兴产业增加值分别比上年增长8.8%和8.4%,增速分别比规模以上工业快3.1和2.7个百分点  。 从中国经济“主引擎”看,2019年全国服务业生产指数比上年增长6.9% 。其中信息传输、软件和信息技术服务业增长18.7% ,增速快于第三产业11.8个百分点 。 拉动中国经济的“三驾马车”同样“稳中有进” ,而且“进”的特征变得愈发明显 。经济增长已经转向更多依靠内需拉动。从作为第一动力的消费看 ,2019年社会消费品零售总额411649亿元  ,比上年增长8.0%。其中 ,全国网上零售额106324亿元,比上年增长16.5%。从作为关键支撑的投资看,2019年全国固定资产投资(不含农户)551478亿元 ,比上年增长5.4% ,其中 ,高技术产业投资增长17.3%,比全部投资高11.9个百分点。 经济结构持续优化的同时,新产业 、新业态 、新模式不断培育 ,发展新动能加速涌现。中国经济这艘巨轮正沿着高质量发展的航向破浪前行  。 ——全面看中国经济形势 ,既要立足国内 ,更要放眼世界 。 当前世界经济增长持续放缓,中国经济增速在主要经济体中依然领先 ,中国经济“风景这边独好”仍是国际舆论主流判断。 世界银行2020年1月出版的《全球经济展望》预测指出,2019年高收入国家经济增长1.7% ,发展中国家增长3.7%;其中,美国增长2.3% ,欧元区增长1.1% ,日本增长1.1%,巴西增长1.1%,俄罗斯增长1.2%,印度增长5.0%,中国则增长6.1%  。 作为微观经济主体  ,中国企业的竞争力也在不断提高 。《财富》2019年世界500强榜单显示,中国企业数量达到129家 ,历史上首次超过美国。 作为推动经济高质量发展的第一驱动力 ,中国科技创新同样跑出“加速度”。无论是人工智能技术研究 ,还是5G发展 ,中国都走在世界前列。根据世界知识产权组织发布的全球创新指数报告 ,2019年中国创新能力居全球第14位,排名连续4年上升。发明专利申请量和授权量居世界首位  。 中国经济发展的一个个奇迹正以其非凡律动 ,汇成宏大乐章 ,激起世界回响 。国际货币基金组织将2020年中国经济增速预测上调0.2个百分点 。美国皮尤研究中心的一项民调显示 ,世界上许多国家的民众都对中国的经济增长持积极看法 。 ——全面看中国经济形势 ,既要看区域腾飞 ,更要看宏观全局 。 西部开发、东北振兴 、中部崛起  、京津冀协同发展 、长江经济带发展  、粤港澳大湾区规划建设 、长三角区域一体化发展 ,2019年 ,中国一系列重大区域战略稳步推进  ,东西南北中纵横联动发展的新格局加快形成。 东部地区勇立潮头 ,生产总值占据“半壁江山”  ,是中国经济高质量发展的“龙头”  。北京、上海加快推进具有全球影响力的科创中心建设 ,广东和浙江等制造业大省产业转型升级成效卓越 。 中西部地区蓄势腾飞,经济增速连年领跑,展现巨大的发展潜力。仅从外贸数据看,2019年中部 、西部地区民营企业进出口增速分别达到28.3%和22.4% ,增幅分别比东部地区高19.5和13.6个百分点。 东北地区励精图治,营商环境不断改善,各路资本竞相“闯关东” 。2019年,吉林省利用外资、招商引资增长双双超过20%;黑龙江省110个重大项目全部开工,完成年度计划投资1215.77亿元,投资完成率110.31% 。 区域发展争先恐后 ,是党中央运筹帷幄 、统领全局  、协调指挥的结果。从全国一盘棋大局出发,分类指导,不断补齐各地发展短板,逐渐缩小区域发展差距 ,让领跑的有后劲,让后进的赶上来 ,协调发展、多路并进的壮阔新篇章正在谱写出辉煌一页 。 ——全面看中国经济形势,既要看发展协调性 ,也要看发展成果共享性 。 我国经济发展的根本目的是为了更好满足人民日益增长的美好生活需要,让人民群众获得感 、幸福感 、安全感更加充实更有保障更可持续 。 2019年 ,劳动年龄人口达8.96亿人 ,受过高等教育和专业技能培训的人才超过1.7亿人,其中,全国开展补贴性职业技能培训1603万人次,超额完成1500万人次培训任务。一支宏大的高素质劳动大军日渐形成,正成为推动经济高质量发展源源不断的智力支撑 。 2019年 ,全年1109万农村贫困人口实现脱贫。中国人均GDP突破1万美元,全国居民人均可支配收入超过3万元 ,扣除价格因素实际增长5.8% ,与人均GDP增长大体持平。农村居民人均可支配收入实际增长6.2%,继续快于城镇居民 ,城乡居民收入差距持续缩小。 民生保障安全网进一步织密扎牢 。截至2019年底 ,基本养老 、失业 、工伤保险参保人数分别达到9.67亿人 、2.05亿人、2.55亿人。社保卡持卡人数13.05亿人 。社会保险待遇水平稳步提高  。2019年,企业和机关事业单位退休人员养老金实现15年连涨 ,10个省份增加城乡居民基本养老保险基础养老金。药品带量采购全面铺开,更多救命救急的好药纳入医保 。稳地价稳房价的同时,城镇老旧小区改造和农村危房改造全面推进 ,居民住房条件不断改善 。 发展为了人民、发展依靠人民、发展成果为人民共享 ,这既是社会主义制度优越性的突出体现,也是中国经济能够永葆生机活力的不竭源泉。 “纷繁世事多元应,击鼓催征稳驭舟。”在创新 、协调、绿色、开放 、共享的新发展理念引领下  ,无论面临怎样的风云变幻 ,中国经济始终行稳致远 ,高质量发展的特征也日益彰显。一张恢弘壮阔的发展新答卷正在中国大地上书写。(文章来源:经济参考报) (责任编辑 :DF380) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。近日,晋城市召开经济工作会。会议回顾了过去一年的经济工作,分析当前经济形势 ,就今年的经济工作进行安排部署。 会议认为,过去两年 ,全市上下坚持“解放思想 、凝聚共识 、先行先试”主基调,不断深化“晋城的事 ,大家想 、大家说、大家干”  ,新时代美丽晋城高质量转型发展 ,由开创新局面到取得新成果 ,大局已定 、布局已成、气势已起。晋城两年来的大胆实践 ,让大家深刻认识到 :解放思想是一项长期任务,必须持之以恒、常抓不懈;先行先试永无止境,晋城做得还远远不够 ,必须加大力度、形成突破 。在共识已经形成的基础上 ,狠抓落实就是一切工作的生命线 。全市党员干部群众要准确把握发展大势,继续解放思想、先行先试 ,把凝聚共识汇聚起来的磅礴力量,转化为狠抓落实的具体行动  ,坚定做好今年经济工作的信心和决心,奋力夺取高质量转型发展新胜利。 会议指出  ,今年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,是第一个百年奋斗目标的实现之年。在大局稳定的前提下,晋城也面临着“三大风险”。大家要有清醒的认识,心存忧患,坚决树牢必胜的信心和决心,牢牢把握晋城市高质量转型发展的良好态势  ,坚定不移践行新发展理念 、坚定不移将转型综改进行到底 、坚定不移推进“五个三”战略部署落实,用好先行先试的“尚方宝剑”,擦亮转型综改这块金字招牌,走出资源型地区经济转型发展的金光大道。 (责任编辑:DF318) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。

    神马影院老子
  • We Love this theme 麻吕の患者はガテン系 and superb !!

    【中泰证券 :从来就没有库存周期】近期关于库存周期的讨论非常多,甚至有观点将库存周期当成一条主线来研究宏观经济。通过系统研究 ,我们认为,这个世界上从来就没有库存周期 ,甚至地产周期 、经济周期这些词汇都是值得怀疑的 。如果将“库存周期”当成简单的口号可以理解 ,但如果当成判断经济企稳或回落的依据 ,就显得有点荒谬了 。(lixunlei0722) 近期关于库存周期的讨论非常多,甚至有观点将库存周期当成一条主线来研究宏观经济 。通过系统研究,我们认为,这个世界上从来就没有库存周期,甚至地产周期 、经济周期这些词汇都是值得怀疑的 。如果将“库存周期”当成简单的口号可以理解,但如果当成判断经济企稳或回落的依据,就显得有点荒谬了。 摘要 1、库存没有周期 大家之所以研究周期,是为了总结历史规律来更好的预测未来。各经济体历史上的库存周期都不规律,根本无法判断每一轮周期有多长 ,补库存、去库存什么时候会发生  。所以,库存周期、经济周期、房地产周期都是对“周期”一词的误用,对预测帮助都不大 。 2、我国库存真的低吗 随着信息技术、经营管理效率的提高 ,合意的库存水平本身就是下降的。另一方面 ,库存的高低 ,不是看当前的需求状况,而是看对于未来需求的预期。所以库存水平高低是个模棱两可的事情 ,基于库存的部分指标低就判断要补库存,是更不靠谱的事情。 3 、库存是“果”不是“因” 库存是由需求驱动的 ,所以几乎所有经济体的库存都是顺周期的 。我国很多需求指标 ,比如地产 、PPI 、新订单、美国非耐用品库存等都是领先于库存指标的。所以库存不会因为自身的高低,就启动补库存、去库存周期  ,而是根据需求的变动 。 4 、补库存动力不足 如果未来一定有所谓的补库存周期 ,那也是需求带动起来的 。但我们认为我国需求端依然偏弱,尤其未来一两年内会面临房地产均值回归的巨大压力 ,持续补库存的动力并不足。 总结来说 ,当前库存水平未必就低;即使库存低,未必就要补库存;也不是因为去库存的时间足够长 ,就要补库存 。这个世界上本来就没有库存周期 ,只有需求周期,而再往深了说,也没有严格意义的需求周期 ,只有长期的人口周期和短期的政策周期 ,因为这些才是主导需求的关键变量。 1、库存没有周期 我们早已习惯了使用“周期”这个词 ,比如库存周期、房地产周期、经济周期等等,但其实很多指标是没有“周期”的 。 在讨论周期之前 ,我们要明白什么叫“周期” 。简单的理解 ,周期是总结历史上的变动规律 ,用于预测未来的走势 。比如每天有24小时,8点过后我们可以预计9点即将到来;每年有365天 ,我们可以知道自己每一天在一年中所处的阶段,这些叫做周期 。再比如每个月10号开始生理期 ,可以帮助我们预测下个月10号也开始生理期,这才叫周期 。所以周期不是从波峰到波峰 、从波谷到波谷的简单统计,而重点在于能否通过总结历史数据得出一定的规律,来帮助我们预测未来 。 如果从这个意义上来讲,库存是没有任何“周期”属性可言的 。比如从1993年以来,美国经济经历了8轮所谓的“库存周期”  ,每一轮持续时间的长短是非常不规律的,最短的只有22个月,最长达到68个月  ,平均为40个月。如果星期一过完了,你可以知道星期二要开始了。但如果现在库存周期已经过了30个月 ,你知道下一个月库存会怎么走吗?能知道这一轮库存周期是否要结束了吗 ?完全无从知道。因为历史上的库存周期长度太不规律,你根本不知道这一轮周期会有多长 。即便可以根据历史数据得出一个平均周期长度 ,但你能够总结的历史数据总是非常有限的,在大数定律面前显得完全无说服力。并不是能够计算出一个平均值的事物,就有有规律的。 我们看其它经济体的情况,例如日本和韩国,也很类似。日本从94年至今也经历了8轮库存周期  ,最短24个月 ,最长则达到57个月,平均持续时间为38个月,持续时间的波动也比较大 。 再来看看中国的情况,2000年以来我国经历了6轮库存周期(00-02 、02-06 、06-09 、09-13、13-16、16至今) ,每一轮持续时间从29个月到48个月不等 ,平均持续时间39个月。 我国本轮库存周期从上升到下降 ,已经持续了42个月,看似与最长的48个月已经很接近 ,但谁也无法确定库存周期的长度能否突破之前的高点 ,因为毕竟我们能够总结的库存周期只有6轮  ,每一轮长度都千差万别 ,历史永远不会简单重复 。 从这个意义上来说 ,我们对于经济周期和对于房地产周期的判断,其实都是对“周期”这个词的误用 。每一轮经济周期、房地产周期什么时候开始 、什么时候结束 ,都是无法预测的 。我们自认为总结的历史规律和经验,其实也没有什么规律 ,而且在大数定律面前也毫无说服力 。 2 、我国库存真的低吗 当然也有观点不是根据库存周期的长度来预测未来走势,而是库存水平的高低来做预测 ,认为库存低了就要补库存 ,库存过高了就要去库存。但其实单纯库存究竟是高是低都是很难预测的 。 首先 ,我们认为看库存水平高低,绝对不是简单看库存的增速 ,因为增速只能说明变化趋势 ,并不能说明库存水平的绝对高低 。就好像一个商家可以在前几天大量进货,突然有一天停止进货了 ,你能说它库存水平低吗  ?当前我国库存增速虽然处在低位,但我们不能据此判断库存水平就很低。 库存的高低还是应该和销售端去对应,因为同样的库存水平,在销售好的时候可能显得低,而在销售不好的时候又会显得太高 。我国工业企业产成品存货周转天数从2016年开始就持续走低 ,16-18年平均水平为14天 ,目前大约为13天 ,相对水平确实低于往年。 主要行业的库存周转天数也都处于相对低位  。2016年以来,库存周转天数下降最明显的是上游资源品行业(比如煤炭、石油 、黑色 、有色等),还有中游原材料加工行业(比如化工 、黑色冶炼、有色冶炼等)。相比较而言,下游工业品和消费品的库存周转天数虽然也有下降,但幅度上要小很多 。 但即便如此 ,我们也不能因此判定我国的库存水平就很低。一方面,随着信息技术 、经营管理效率的提高,合意的库存水平本身就是下降的。要保证同样的销售量  ,过去可能需要备很多存货,但现在物流快了 ,管理效率也提高了,可能就不需要备那么多的存货了  。所以我们发现每一轮库存的高点都是逐渐下降的。 另一方面 ,更准确的说看库存水平的高低 ,不是看当前的需求状况,而是看大家对于未来需求的预期  。从当前的需求状况判断,库存水平哪怕低一些,但如果未来需求会更差呢?所以库存水平是高还是低 ,往往也是个模棱两可的事情 ,基于库存的部分指标低就判断要补库存 ,是更不靠谱的事情。 3、库存是“果”不是“因” 一年365天的周期来自地球公转 ,一天24小时的周期来自地球自转,哪怕是最有规律的“周期”性的波动,我们也要仔细考察导致这种波动背后的因素是什么,更何况那些规律性、周期性没有那么明显的库存的波动呢 ?因为只有理解了背后的核心驱动因素 ,才能做更准确的预测。比如 ,如果哪天我们发现地球公转变快了 ,可能一年就不再是365天的周期了;如果地球自转变快了,一天也就不再是24小时了 。 库存的变动并不是由自身因素决定的,也就是说库存不会因为自身高低就自发减少或者增加 ,库存是由需求驱动的 。企业在生产的过程中 ,会根据当前的需求状况 ,来判断未来的情况,形成适应性预期。当企业预判需求好的时候,就会增加生产来满足未来的需求,形成库存;当企业判断需求差的时候 ,就会减少生产导致库存下降 。此外  ,需求和库存也会形成共振,即需求好会刺激库存积累,库存积累又会推升需求。所以几乎所有经济体的库存都是顺周期的 。 我国很多需求指标都是领先于库存指标的。例如 ,我国房地产周期领先库存变动6-12个月 。我国的房地产销售增速领先库存增速大概1年左右,同时房地产投资增速领先库存增速6个月左右 。这也很好理解,当房地产周期走高的时候 ,房地产销售和投资会陆续回升 ,需求回暖带动了库存增加 。房地产周期对库存周期的领先性,其实反映了需求对库存的主导作用。 从其它指标来看,我国PPI和新订单指数领先库存3个月。当价格走高或者新订单增加的时候,企业对未来需求的预期也会改善,进而带来库存的增加  。 此外,我们还发现  ,美国的非耐用品库存领先我国库存3个月左右 。由于美国从中国进口的消费品主要是非耐用品,所以美国更像是我国制造业的下游,或者说是中国制造业的终端需求。当美国需求回暖的时候,也会刺激我国制造业库存回升  。 因此,讨论库存周期何时重启 ,关键还是要看总需求何时企稳回升,库存本身不会自己启动自己。库存水平低 、就要补库存的看法 ,从逻辑上存在一定的本末倒置。 4 、补库存动力不足 如果未来一定有所谓的补库存周期,那也是需求带动起来的。但我们认为我国需求端依然偏弱,持续补库存的动力并不足。从外部来看 ,我们面临的是贫富分化的百年变局,各国内部矛盾增大 ,很容易将内部矛盾转移至外部,这意味着全球化 、贸易自由化基本告一段落。而全球都面临老龄化的环境,中国不再通过强刺激来拉动经济  ,决定了全球复苏依然偏弱 。 从内部来说  ,我国房地产市场过去几年持续透支需求,未来面临非常大的均值回归压力。从我们测算的近期房地产广义库存数据来看 ,房地产市场的供需关系已经在恶化 ,土地购置、房价涨幅也在回落。房地产市场正在从“追涨”转向“杀跌” ,明年继续向均值回归是大势所趋。 而尽管我们判断房地产政策会放松 ,但放松对于大城市有帮助,对于需求严重透支的小城市帮助不大。小城市要想刺激起来,必须依靠棚改货币化的“QE”方式,才能创造出需求来 。 从短期维度上来看,纵然明年前期经济好一些,也不是因为所谓的补库存周期带来的,而是因为需求短期下得没有那么快 ,尤其是专项债的快发快用、地产投资端对需求有一定支撑。但明年全年来看 ,需求仍有较大下行压力,补库存动力和持续性均不足。 总结来说,当前库存水平未必就低;即使库存低,未必就要补库存;也不是因为去库存的时间足够长,就要补库存。这个世界上本来就没有库存周期,只有需求周期,而再往深了说 ,也没有严格意义的需求周期 ,只有长期的人口周期和短期的政策周期 ,因为这些才是主导需求的关键变量。 风险提示 :政策变动  、经济下行。(文章来源:lixunlei0722) (责任编辑 :DF386) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

    yy4808在线观看青苹果残影
99re6热这里在线精品视频